環球衰退風險下 中國消費成關鍵

隨着中國推動國內消費，並可能以服務業為主，美國和其他西方國家在未來12個月將處於衰退的邊緣。從經濟角度上看，外圍疲弱的需求，最可能給中國的經濟帶來影響。分析中國對美國出口的數據顯示，在過去的20年，美國的3次衰退均與中國對美出口驟減脗合。值得考慮的幾個情景是，在歐美增長放緩（但沒有陷入衰退）的情況下，中國對兩個市場的出口增速將相應地放緩，這將導致出口對GDP增長的貢獻減半至2021年GDP約10%的水平。在兩大經濟體陷入溫和衰退的情況下，中國出口佔GDP的比例將在未來12個月萎縮0.3個百分點。但如果歐美陷入深度衰退，單單是出口衝擊，就可能導致中國2023年GDP縮水1個百分點。

結合美國的衰退歷史，我們有理由相信以國內需求為增長動力的經濟和企業將更具韌性，當中就包括了中國及其企業。中國今年5%的GDP增長估計體現了MSCI中國指數（20.7%）和上證指數（26.8%）成分股收益強勁增長預測。因此我們認為，有別於其他國家增長放緩和衰退，中國經濟預示着中國在今年其餘時間會成為宏觀經濟多元化，以及股票和固定收益資金流的理想目的地。因此，衰退風險的最後一個關注點，將是環球經濟衝擊將促使中國政府實施穩健的財政政策以支持整體需求。隨着全球增長步入寒冬，這讓我們回到消費三角，以及提振國內消費至合理強度的重要性。

富蘭克林鄧普頓投資研究院亞太區投資策略師Christy Tan

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